Este artigo apareceu pela primeira vez em GuruFocus.
Os fabricantes de chips de memória estão entregando uma forte aceleração da rentabilidade, mas as suas avaliações continuam a ficar atrás do comércio mais amplo de semicondutores de inteligência artificial. Eletrônica Samsung (SSNLF) e SK Hynix (HXSCL) registaram uma valorização significativa do preço das ações nos últimos meses, apoiada pelo aumento dos preços dos chips e pela forte procura associada à IA. Mesmo depois dessa mudança, ambas as empresas ainda estão negociando a menos de 6 vezes os lucros futuros, em comparação com cerca de 19 vezes para a Taiwan Semiconductor Manufacturing Co.NYSE:TSM) e cerca de 22 vezes para Nvidia (NASDAQ:NVDA), apesar das expectativas de que o lucro líquido cresça cerca de 400% para a Samsung e perto de 300% para a SK Hynix este ano.
A divergência está a gerar um debate mais matizado entre os investidores sobre se a memória está a entrar numa fase mais estrutural ou se permanece ligada à sua natureza historicamente cíclica. A demanda vinculada à IA expandiu-se além da memória de alta largura de banda para categorias mais amplas, como DRAM e flash, contribuindo para a escassez de oferta e aumentos de preços. Alguns investidores apontam para o aumento do alinhamento com os roteiros dos aceleradores de IA e o surgimento de acordos de longo prazo com hiperscaladores como sinais potenciais de ciclicidade reduzida. Ao mesmo tempo, outros continuam a monitorizar a rapidez com que a oferta poderá entrar em funcionamento, observando que os ciclos anteriores foram definidos por períodos em que a expansão da capacidade acabou por ultrapassar a procura.
As expectativas de lucro continuam a subir, com projeções indicando que a Samsung poderá gerar US$ 151 bilhões em lucro líquido e a SK Hynix US$ 115 bilhões, em comparação com US$ 81 bilhões da TSMC. Essa disparidade de lucros, combinada com múltiplos de avaliação mais baixos, está a atrair a atenção dos investidores, especialmente entre aqueles que vêem potencial para uma reclassificação se a durabilidade dos lucros se tornar mais evidente. Ainda assim, alguns gestores de carteiras começaram a reduzir a exposição após as recentes recuperações, sugerindo que o equilíbrio risco-recompensa pode ter mudado, enquanto outros sublinham que poderão ser necessários ciclos de ganhos adicionais antes que o mercado ganhe confiança de que o perfil de ganhos da memória melhorou estruturalmente.
