No final de 2013, a operadora de TV via satélite Dish Network tinha um bom negócio, com pouco mais de 14 milhões de assinantes.
Dish e sua empresa irmã EchoStar (SATS), representava na altura a grande aposta que Charlie Ergen, antigo jogador profissional, fez no negócio da televisão por satélite no início da década de 1980. Em 2015, Ergen estava na lista Forbes 400 e valia mais de US$ 20 bilhões.
Mas então o corte do cabo apareceu e lentamente consumiu esses assinantes. Ergen, sentindo a mudança da maré, começou a comprar espectro sem fio como um meio de eventualmente fornecer um serviço sem fio, mas também viu a acumulação do espectro como uma oportunidade.
Ele gastou bilhões nisso e não fez muito para desenvolvê-lo, a não ser oferecer serviço de operadora pré-pago por meio do Boost Mobile (que adquiriu com o colapso da Sprint).
As ações da Dish despencaram nos anos seguintes. Eventualmente, Ergen fundiu-a com a EchoStar em 2023, mas o estrago estava feito; O patrimônio líquido de Ergen havia caído para menos de US$ 1 bilhão até então.
Mas a EchoStar detinha um espectro potencialmente equivalente a bilhões de dólares. Foi isso que realmente salvou a empresa de uma possível falência — e a SpaceX é uma grande parte disso.
O CEO da Dish Network, Charles Ergen, fala na conferência do Google em São Francisco. (Foto AP/Paul Sakuma, Arquivo) ·IMPRENSA ASSOCIADA
No início de 2025, Ergen tentou uma última jogada para fundir a EchoStar com sua concorrente DirecTV, mas o negócio fracassou. Com sua pesada carga de dívida, cresceu a preocupação de que a EchoStar teria que pedir falência.
Mas uma tábua de salvação surgiu num dia inesperado. Em maio do ano passado, em meio aos problemas da EchoStar, o presidente da FCC, Brendan Carr, questionou se a EchoStar havia realmente cumprido suas obrigações de construção de rede para desenvolver usos produtivos do espectro, conforme exigido por lei. A FCC sob a administração Biden concedeu à EchoStar mais tempo para implantar uma rede 5G, mas Carr não ficou satisfeito com o progresso da EchoStar.
Um receptor Dish Network está pendurado em uma casa em Somerville, Massachusetts, EUA, 21 de fevereiro de 2017. REUTERS/Brian Snyder ·REUTERS / REUTERS
Ergen, num “movimento calculado”, decidiu pule o próximo pagamento de juros da EchoStarque então desencadeou uma revisão de 30 dias e um período de carência com seus credores, durante o qual a EchoStar citou incerteza sobre a revisão da FCC de sua licença 5G.
Observadores da indústria sugerir que isso foi uma mudança para fazer a FCC recuar, e com Ergen não cedendo (e aparentemente bem em arriscar tudo em seu blefe), a FCC e Carr recuaram.
Ergen se reuniu com o presidente Trump em junho e Trump teria instado Carr a fazer um acordo. Curiosamente, havia uma empresa querendo comprar espectro “terrestre”, ou seja, espectro terrestre – a SpaceX.
Embora o serviço Starlink da SpaceX fornecesse Internet de banda larga do espaço para terminais Starlink, a empresa iniciou um serviço direto para celular, onde os clientes podiam se conectar à Internet em telefones celulares não modificados usando uma combinação de conectividade terrestre sem fio e via satélite.
Como funciona o serviço direto para celular (ou dispositivo) da Starlink ·Livro de propostas via SpaceX
O que se seguiu foram duas transações interessantes assinado em setembro. A EchoStar concordou com um acordo de US$ 17 bilhões com a SpaceX para suas licenças de espectro AWS-4 e bloco H, dividido em US$ 8,5 bilhões em dinheiro e US$ 8,5 bilhões em ações da SpaceX, com US$ 2 bilhões adicionais da SpaceX para cobrir os pagamentos de juros da EchoStar até novembro de 2027.
Em novembro de 2025, um acordo subsequente fez com que a SpaceX comprasse as licenças AWS-3 da EchoStar por aproximadamente US$ 2,6 bilhões em ações da SpaceX.
Após os dois acordos, a EchoStar listou em seu Relatório financeiro do quarto trimestre e do final do ano que detinha US$ 11,1 bilhões em ações da SpaceX, avaliadas em US$ 212 por ação, numa avaliação de US$ 400 bilhões para a SpaceX.
A participação da EchoStar representava cerca de 3% da SpaceX, mas esse valor de US$ 11,1 bilhões foi baseado na avaliação de US$ 400 bilhões da SpaceX na época, que agora é consideravelmente maior.
A SpaceX agora tem como meta uma avaliação de pelo menos US$ 1,5 trilhão para seu IPO, quase quatro vezes a marca de novembro de 2025. Atualmente, as ações da SpaceX estão sendo negociadas a US$ 609 por ação, com uma avaliação de US$ 1,45 trilhão no centro de mercado privado do Yahoo Finance, o que significa que a participação da EchoStar pode valer até US$ 32 bilhões antes de qualquer diluição de ações.
A EchoStar não respondeu quando contatada para comentar seu investimento na SpaceX, mas com a empresa ostentando uma avaliação de US$ 39 bilhões de acordo com os dados do Yahoo Finance, isso significa essencialmente que a EchoStar é uma ação de rastreamento da SpaceX.
Charlie Ergen provavelmente não concorda com a afirmação do estoque de rastreamento. Como parte de seu acordo de espectro com a SpaceX, a EchoStar pode oferecer aos seus assinantes do Boost Mobile “acesso aos serviços de texto e voz e banda larga Starlink Direct-to-Cell de próxima geração da SpaceX, utilizando certos direitos e licenças relacionados ao Spectrum que serão transmitidos por nós para a SpaceX”, o que significa que a EchoStar e a Boost recebem direitos sobre o serviço.
Portanto, em teoria, Ergen e EchoStar obtêm uma sorte inesperada com o próximo IPO da SpaceX, previsto para este verão, no mínimo, e podem oferecer aos usuários do Boost Mobile um serviço favorável de satélite direto para celular.
Mas embora a Ergen e a EchoStar possam beneficiar, os accionistas poderão não beneficiar.
“O valor privado atribuído à SpaceX continua a aumentar, mas alertamos que os acionistas da EchoStar podem não se beneficiar totalmente”, escreveu Michael Hodel, analista da Morningstar, no início de março. “A administração vê estas ações como uma participação a longo prazo e os acionistas seriam tributados sobre os ganhos após uma distribuição”, o que significa que o valor das ações pode não ser desbloqueado, mas se forem vendidas, o impacto fiscal poderá ser enorme.
Ergen é supostamente reorganizando suas ações entre os membros da família para minimizar os impactos fiscais. Embora isso não ajude os investidores regulares da EchoStar, ainda é preferível ter ações de alto nível da SpaceX vinculadas às ações da EchoStar.
Além disso, a EchoStar pode fazer mais negócios com seu espectro restante, quer funcione bem com outras operadoras, ou até mesmo com a SpaceX novamente.
“A EchoStar não é um vendedor forçado, agora tem um excelente balanço patrimonial e liquidez e pode desejar manter o [remaining] espectro o maior tempo possível para avaliações de venda mais altas em uma data posterior”, escreveu Gregory Williams, analista da TD Cowen, no outono passado.
“A EchoStar está em posição de manter todas as suas opções abertas e ver como o híbrido MNO/MVNO [mobile carrier] modelo se desenvolve.”
Afinal, parece que o jogador Charlie Ergen ainda tem algumas cartas na mão.
Pras Subramanian é o principal repórter de transporte do Yahoo Finance. Você pode segui-lo X e assim por diante Instagram.
