Como da SpaceX (SPCX) Em 12 de junho, a oferta pública inicial (IPO) se aproxima, a empresa tem garantido alguns negócios de computação de IA muito lucrativos, mas o momento e os termos desses negócios estão aumentando a preocupação.
Na semana passada, a SpaceX disse que o Alphabet (Google) O Google pagará US$ 920 milhões por mês alugar 110.000 Nvidia (NVDA) GPUs, CPUs e memória, bem como componentes relacionados, de outubro de 2026 a junho de 2029, com capacidade de computação começando a aumentar em setembro de 2026.
O pedido ocorre depois que a SpaceX concordou em alugar capacidade de GPU em seu data center Colossus 1 para a Anthropic (ANTH.PVT) por US$ 1,25 bilhão por mês. Musk anteriormente incorporou sua operação xAI na SpaceX, criando uma nova subdivisão chamada SpaceXAI que supervisiona os esforços de IA como o chatbot Grok e seus data centers, como o Colossus.
Embora sejam acordos de computação de três anos ou algo parecido, cada um inclui janelas de cancelamento de 90 dias, e Musk sugerido o acordo Antrópico teria duração ainda mais curta.
Em um arquivamento no mês passado, a SpaceX revelou a maior parte de suas perdas resultou de sua divisão de IA, com custos acelerando no primeiro trimestre. A assinatura desses acordos aumenta a receita, num momento em que a SpaceX procura justificar uma avaliação rica.
“Posso dizer com segurança que a SpaceX é a primeira empresa a adicionar US$ 26 bilhões em ARR [annual run rate] entre a data de seu registro de IPO junto à SEC e a primeira negociação”, disse Pesquisa de capital de epistrofia estrategista-chefe de mercado Cory Johnson. “É um pivô dramático do xAI do provedor de inteligência artificial para o farm de servidores. São até US$ 2,17 bilhões por mês… alugando data centers que Grok, o modelo de IA do próprio xAI, não conseguiu preencher.”
Dito isto, adicionar US$ 26 bilhões em receita anual adicional à SpaceX eleva sua avaliação de uma proposta de receita de 100x para cerca de 40x, uma história melhor para uma ação ainda ricamente avaliada.
O supercomputador Projeto Colossus de Elon Musk, que ele chama de “gigafábrica de computação”, é visto em Memphis, Tennessee, EUA, em 22 de agosto de 2024. REUTERS/Karen Pulfer Focht ·REUTERS / REUTERS
“O objetivo da SpaceX é ganhar dinheiro”, rebateu Gene Munster, da Deepwater Asset Management. “O momento dos anúncios do Google e da Anthropic está alinhado com as necessidades de computação do Google e da Anthropic. Se eles não precisassem da computação, não teriam se inscrito na SpaceX.”
Alguns argumentaram que os grandes acordos de receita ajudam bancos como o Goldman Sachs a divulgar a história de avaliação da SpaceX. Goldman é o principal subscritor do IPO da SpaceX, encarregado de construir o “livro” de investidores e grandes instituições que comprarão ações da SpaceX ao preço de oferta de US$ 135. O último relatório sugere o IPO da SpaceX está “com excesso de inscrições.”
Outros comentaristas não foram tão generosos.
“Juntos, esses dois acordos representam cerca de US$ 26 bilhões por ano nos livros da SpaceX, pouco antes de um IPO em que o Goldman precisa justificar uma avaliação de US$ 1,75 trilhão em US$ 322 bilhões em receita projetada de IA“, disse Hedgie, autora do boletim financeiro, em X. “Então agora o Google e a Anthropic pagam aluguel pelo hardware que Grok não poderia usar, e esse aluguel é a história de receita de IA que a SpaceX torna pública na quinta-feira [the night the IPO prices].”
O lado de corretagem do banco de investimento argumentará que esses acordos de computação são positivos para a SpaceX em geral, construindo uma história otimista para a empresa.
“A comunidade de corretores agora está publicando previsões bastante agressivas de receitas e lucros para a SpaceX. Isso é típico para IPOs, quando os corretores argumentam por alocações maiores para seus clientes para o dia 1 normal após o preço do IPO ser definido”, disse Gary Black, sócio-gerente do Future Fund. disse no X. Black espera que a demanda exceda a oferta para o IPO da SpaceX.
O CEO da SpaceX, Elon Musk, em um evento de perguntas e respostas com o CEO do JPMorgan, Jamie Dimon. ·JP Morgan
Outra ruga é a financiamento circular do fornecedor presente neste acordo. Neste caso, o Google paga à SpaceX pela computação de IA, o que por sua vez ajuda as finanças da SpaceX antes do IPO, o que em teoria leva a um grande aumento nas ações – algumas das quais a Alphabet, controladora do Google, possui.
A Alphabet possui uma participação de 6% na SpaceX, avaliada em mais de US$ 100 bilhões. “Cada dólar [Google pays] na computação inflaciona a receita que inflaciona as avaliações que inflacionam seu próprio balanço. Capex que se financia no papel”, disse Hedgie adicionado.
Apesar das preocupações, o argumento positivo para a SpaceX também é forte, e alguns analistas acreditam que o sentimento negativo pode na verdade ser bom para as ações.
“Estou otimista sobre quanta negatividade percebi ao conversar com outros investidores nas últimas semanas. Acho que tudo isso é realmente otimista para aquele dia inicial de negociação”, disse Munster à CNBC. “Quando você coloca a SpaceX no curto e no longo prazo, ela realmente tem tudo. Tem um rápido crescimento de receita, um grande TAM, espaço, IA, defesa nacional, fator Elon, etc.
O primeiro teste para a SpaceX ocorrerá quando as ações começarem a ser negociadas nesta sexta-feira.
Pras Subramanian é repórter líder de transporte do Yahoo Finance. Você pode segui-lo X e assim por diante Instagram.
