Este artigo apareceu pela primeira vez em GuruFocus.
Na minha estrutura, todo o efeito económico da inteligência artificial está estritamente dividido em dois tipos de monetização.
O tipo 1 é quando a IA faz as coisas existentes de forma mais rápida, barata e precisa. Este é o notório jogo de eficiência. Uma rede neural escreve código em vez de um desenvolvedor júnior, um algoritmo otimiza a logística do armazém ou um chatbot inteligente leva à demissão de todo um departamento de suporte ao cliente. Neste caso, a IA atua como um aprendiz brilhante.
Não expande a economia. Simplesmente ajuda a vencer uma luta na velha caixa de areia.
No entanto, o Tipo 2 é a magia do novo valor. Esta é uma situação em que a IA dá origem a uma gama inteiramente nova de produtos e serviços que fisicamente não existiam na natureza antes desta tecnologia, formando novos mercados a partir do zero. Lembre-se do iPhone de 2007. Ele não substituiu simplesmente a câmera e a calculadora.
Ele criou a economia dos aplicativos móveis. Construiu uma indústria multibilionária que simplesmente não existia um dia antes de Steve Jobs subir ao palco.
E é aqui que tudo fica interessante. É exatamente sobre isso que os analistas de bancos de investimento preferem manter silêncio em seus briefings matinais.
Macroeconomia da IA: O Limite Tipo 1 e a Ilusão de Crescimento
Então, vamos descer das nuvens das apresentações corporativas para a dura realidade da macroeconomia. Existe uma lei básica e rígida que nenhuma rede neural pode ignorar: o PIB em termos de rendimento é sempre igual ao PIB em termos de despesas. O bolo da procura do consumidor é fisicamente limitado pela quantidade de dinheiro que está nos bolsos da população.
Nem um centavo a mais.
Agora, observe atentamente. Qual é a monetização Tipo 1 que a Big Tech tem tanto orgulho de fazer atualmente?
Suponha que um agente inteligente de IA automatize totalmente o processo de reserva de voos complexos para você. O serviço ficou mais prático. A corporação aumentou sua margem demitindo um operador de call center em tempo real que estava em algum lugar em Mumbai ou Varsóvia.
Parece uma vitória para o progresso, certo?
Mas o que aconteceu na perspectiva do equilíbrio global? Você, como consumidor final, não começou a gastar mais dinheiro com passagens. Seu cheque permaneceu o mesmo. O tamanho total do mercado de serviços de reservas não cresceu nem um centímetro.
O resultado final é que a monetização do Tipo 1 não pode puxar a economia global para cima pela simples razão de que é um clássico jogo de soma zero.
É apenas transferir dinheiro do bolso direito para o esquerdo. Sim, aumenta significativamente a produtividade do trabalho. Mas só porque mil aplicativos inteligentes foram instalados no seu smartphone não significa que seu orçamento mensal aumentou mil vezes. Você apenas escolherá o melhor.
O resto desaparecerá.
circulação e é liquidado como lucro líquido nas contas da Microsoft ou do Google nos Estados Unidos.
Para colocar a questão em perspectiva: se uma empresa europeia pagava anteriormente salários a uma centena de contabilistas na Índia, esse dinheiro alimentava as economias locais, comprava bens e estimulava o comércio global. Hoje, essa mesma empresa pode comprar uma assinatura de IA de uma gigante tecnológica americana para fazer exatamente o mesmo trabalho. Os contabilistas indianos perdem os seus rendimentos, enquanto as empresas norte-americanas absorvem esse fluxo de caixa. Sim, a economia dos Estados Unidos ganha enormemente com esta optimização do Tipo 1, solidificando com sucesso a sua hegemonia tecnológica e financeira. Mas para o PIB global, não é um ganho líquido; é apenas uma redistribuição da riqueza existente.
A economia americana incha com isso, certamente. Mas para o PIB global total, isso não move o ponteiro. A torta não cresce.
A exclusividade baseada no crescimento tem limites tão rígidos, então de onde vêm esses números astronômicos e alucinantes de receitas trimestrais no setor de semicondutores? Por que a capitalização de mercado daqueles que fabricam o hardware está perfurando a estratosfera?
E aqui chegamos à principal armadilha do momento atual. Para entendê-lo, precisamos introduzir o conceito de monetização “Tipo 1.5”.
O mercado de chips para data centers, onde a NVIDIA detém a liderança absoluta e a AMD tenta desesperadamente conquistar sua participação, é de fato um novo mercado de vendas. Anteriormente, a economia simplesmente não exigia tais volumes de poder computacional. Os processadores gráficos estão vendendo como pão quente. No entanto, é vital compreender a natureza desta celebração.
Este banquete não é financiado pelo consumidor final.
O actual crescimento explosivo da indústria da IA baseia-se exclusivamente na componente de investimento, despesas de capital empresarial. Os gigantes tecnológicos estão a investir centenas de milhares de milhões de dólares em infra-estruturas, temendo perder a corrida aos armamentos. Para a NVIDIA, esta é uma demanda semelhante ao Tipo 2.
Mas na sua essência, é uma relação puramente B2B. É uma fase de investimento que não tem saída direta para a carteira de uma pessoa comum.
O investimento é sempre um avanço em relação ao futuro. Não pode ficar pendurado no vácuo.
Mais cedo ou mais tarde, os gastos gigantescos das empresas em racks de servidores deverão ser justificados através do componente de consumo. A onda de investimento deve romper-se contra a costa da procura real. E o problema que está agora a fazer com que muitos olhares em Wall Street se agitem é que a infra-estrutura está a ser construída a um ritmo vertiginoso, mas o produto de consumo final capaz de pagar estes biliões ainda não é visível no horizonte.
Se AI continuar sendo apenas um ex
A imagem é bastante preocupante.
Veja a Microsoft e o Google. São as hegemonias incondicionais e aparentemente inafundáveis da monetização do Tipo 1. Eles incorporam maniacamente algoritmos generativos em cada dispositivo digital, em cada linha de código corporativo e em cada resultado de pesquisa.
Eles estão canibalizando desesperadamente suas próprias receitas estabelecidas há muito tempo, apenas para que o usuário não troque por um concorrente. É impressionante? Sim. Expande o bolo económico global? Nem por um pingo.
A Amazon, com a sua AWS, instalou-se confortavelmente nesta cadeia alimentar. Actua como a eminência cinzenta da infra-estrutura do Tipo 1, ajudando milhares de outras empresas a cortar custos e a despedir funcionários de gestão intermédia em lotes. É o limpador corporativo perfeito.
Meta é uma história diferente. Ao liberar código-fonte aberto para as massas, Mark Zuckerberg está efetivamente semeando os jardins de outras pessoas. Ele espera que este ecossistema caótico dê origem aos rebentos do Tipo 2, que poderão então ser elegantemente integrados na realidade virtual.
E não se engane
Você precisa olhar para a carteira, não para os teraflops. Requer regressar às questões mais fundamentais da economia: O que produzir? Como produzir? Para quem produzir? O motor final da economia é o produto. Portanto, um investidor deve olhar além das demonstrações financeiras e avaliar o próprio produto e o seu potencial para conquistar mercados inteiramente novos.
Primeiro, procure uma gama de produtos radicalmente nova. O Verdadeiro Tipo 2 surge apenas quando uma pessoa comum, de boa vontade e até com certo entusiasmo, expande seu orçamento mensal. Eles fazem isso porque lhes foi oferecido algo sem o qual a vida agora parece monótona.
Vejamos o que já está funcionando bem debaixo de nossos narizes.
Considere as assinaturas premium para modelos avançados de idiomas grandes. Aqueles notórios vinte dólares por mês para acesso a um chatbot inteligente. Isso é monetização pura e destilada do Tipo 2.
Admita: até recentemente, um item de despesa denominado “assistente cognitivo pessoal” simplesmente não existia no orçamento de uma família média. Não estava lá! As pessoas sacam seus cartões de crédito e não pagam esse dinheiro em vez de comprar pão ou pagar pelo Netflix.
Eles pagam além de seus gastos antigos e habituais.
Um serviço completamente novo apareceu. Um mercado de vendas totalmente novo e nunca visto foi formado do zero.
E você sabe o que? Funciona. As pessoas estão prontas para pagar por algo que lhes dê um novo superpoder. O problema da indústria neste momento não é que o Tipo 2 não exista como vemos, mas sim que, para o retorno do serviço complexo e aparentemente puramente corporativo, uma pessoa viva deve estar no final desta cadeia alimentar. Se um investimento só compensa porque uma empresa ajudou outra empresa a reduzir custos, é um beco sem saída evolutivo. Vai atingir o teto.
Finalmente, não deve haver efeito de substituição. A inovação do tipo 2 deve ser aditiva. Se um novo serviço simplesmente consumir seu produto antigo para sobreviver no mercado, ele estará funcionando às suas próprias custas.
Conclusão: uma visão pragmática do futuro
É hora de traçar o limite.
As centenas de milhares de milhões de dólares que são impiedosamente queimados nos fornos da construção de novos centros de dados têm significado económico num único caso. Eles serão justificados se eventualmente se tornarem a base para uma nova era de consumo.
Não me entenda mal. A próxima onda poderosa de crescimento no mercado de IA certamente acontecerá. Um salto colossal nos espera. Mas será qualitativamente e fundamentalmente diferente. Não será mais uma corrida de hardware.
Os investidores terão de mudar drasticamente as suas lentes.
A posição actual no topo da cadeia alimentar, com uma capitalização de biliões de dólares, não dá à Big Tech absolutamente nenhuma indulgência para o futuro. A liderança em infraestrutura não garante liderança em inovação.
A história ensina-nos que as explosões tecnológicas muitas vezes surgem do nada, e a liderança actual não garante que a próxima galinha dos ovos de ouro que exploda a procura do consumidor possa ser criada não por um gigante desajeitado de Silicon Valley, mas por alguma startup de garagem que encontre uma forma de empacotar uma rede neural num novo formato de ser.
Mantenha seu ouvido no chão. Avalie as empresas não por quantos processos elas conseguiram automatizar e nem pelo número de servidores adquiridos. Avalie o produto em si. Procure aqueles que criam não apenas “código inteligente”, mas também mercados de vendas novos e tangíveis. Se você quiser encontrar um ativo que crescerá mil vezes nos próximos 20 anos, precisará encontrar o equivalente à Microsoft da década de 1970, um visionário que cria uma categoria de despesas completamente nova para a população. Proteja os riscos da sua infraestrutura e lembre-se: o crescimento real começa quando alguém descobre como fazer com que milhões de pessoas paguem alegremente por algo que ontem nem suspeitavam que existia.
