A proposta de fusão de 111 mil milhões de dólares entre a Paramount e a Warner Bros. Discovery está quase concluída, mas as preocupações em torno da dívida, do risco de execução e da volatilidade da indústria a longo prazo são grandes.
No último episódio do Variedade podcast “Strictly Business”, Naveen Sarma, líder do setor de mídia e telecomunicações dos EUA na S&P Global, explicou a justificativa para o rebaixamento que sua agência deu à classificação de crédito da empresa combinada no fechamento, embora ele acredite que a empresa pode entregar US$ 6 bilhões em sinergias de corte de custos.
“A alavancagem é significativamente alta para esta transação”, disse ele. “Já vimos essa história antes com muitas transações. Achamos que esta empresa tem a capacidade de desalavancagem sem fazer cortes massivos, certamente nos estúdios, e isso nos deixou confortáveis com a ideia de que eles poderiam desalavancar.”
Dito isto, existe um cepticismo considerável relativamente à capacidade da Paramount-WBD de prosperar sobrecarregada com dezenas de milhares de milhões de dólares se a transacção ultrapassar os obstáculos regulamentares já no final deste Verão. Mesmo que o Departamento de Justiça dê luz verde ao acordo, a oposição ainda poderá vir dos reguladores europeus ou de um potencial processo antitruste do Procurador-Geral do Estado da Califórnia, Rob Bonta.
A empresa projeta sinergias de US$ 6 bilhões, em grande parte impulsionadas por atualizações tecnológicas, consolidação imobiliária e eficiência operacional, em vez de cortes nos gastos com conteúdo. No entanto, estas poupanças exigirão tempo e investimento. Como afirma Sarma: “Não veremos fluxo de caixa provavelmente nos próximos dois anos”.
Para além do setor financeiro, os ventos contrários mais amplos da indústria – incluindo o declínio da TV linear, a evolução da economia do streaming e o impacto perturbador da IA – influenciam a perspetiva cautelosa da S&P. Embora esses riscos persistam, Sarma acredita que eles estão se tornando mais administráveis, citando a estabilização nos estúdios e uma recuperação modesta nas bilheterias.
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