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O sector dos veículos eléctricos passou por uma fase difícil no início de 2026. O aumento das taxas de juro, o arrefecimento da procura dos consumidores e uma guerra comercial crescente atingiram as acções de veículos eléctricos em todos os níveis. Tesla (NASDAQ:TSLA) perdeu quase 14% do seu valor no acumulado do ano, enquanto a BYD (Tchau) também caiu para o vermelho. Os investidores colocam agora uma pergunta difícil: qual destes dois gigantes oferece hoje a melhor relação risco-recompensa?
O principal negócio automotivo da Tesla está mostrando sinais claros de tensão. Em 2025, a empresa postado seu primeiro declínio anual nas entregas, caindo 8,6% para 1,64 milhão de veículos. O primeiro trimestre de 2026 trouxe mais dor. A receita caiu 9%, para US$ 19,34 bilhões, abaixo das expectativas de Wall Street. O lucro líquido caiu para apenas US$ 409 milhões, abaixo dos US$ 1,39 bilhão do ano anterior. As entregas caíram 13%, para 336.681 unidades. O Modelo S e o Modelo X estão sendo descontinuados para dar lugar aos robôs Optimus, deixando a Tesla fortemente dependente dos antigos Modelo 3 e Modelo Y.
Na avaliação, a Tesla parece cara demais. As ações são negociadas a uma relação P/L de aproximadamente 352 vezes os lucros. Isso está em uma galáxia diferente dos pares automotivos tradicionais. Os touros argumentarão que o prémio é justificado pelo investimento de 20 mil milhões de dólares da Tesla em robotáxis e robôs humanóides em 2026. Os ursos rebatem que o negócio automóvel está a desmoronar-se enquanto essas apostas futuristas permanecem a anos de distância de receitas significativas.
A BYD ultrapassou a Tesla como maior fabricante de veículos elétricos do mundo. Isto entregue 4,6 milhões de veículos com novas energias em 2025, incluindo 2,26 milhões de veículos elétricos com bateria pura. Mas o crescimento teve um custo. O lucro líquido caiu 19% em 2025, para CNY 32,6 bilhões, interrompendo uma seqüência de quatro anos de crescimento dos lucros. As vendas internas na China caíram 8% e os primeiros dois meses de 2026 registaram um colapso de 58% nas entregas locais, à medida que os subsídios governamentais foram reduzidos.
A graça salvadora da BYD são as exportações. As remessas para o exterior aumentaram mais de 50% no início de 2026, e a administração, em particular, espera que as exportações atinjam 1,5 milhão de unidades este ano. A empresa também está lançando estações de carregamento flash de megawatts e novos modelos em um ritmo furioso. Na avaliação, a BYD parece muito mais razoável. Seu preço/lucro futuro é de aproximadamente 17 vezes o lucro. Este valor ainda está acima da média do setor automóvel asiático, mas é uma fração do múltiplo da Tesla.
A Tesla é uma ação de fantasia valorizada com perfeição nas suas aspirações de IA e robótica, à medida que o seu negócio automóvel está a desmoronar-se. A BYD é um player de volume que opera com uma estratégia de crescimento global, negociada a uma avaliação muito mais razoável.
