Durante décadas, comprar ações de uma startup em alta significou ter permissão para investir nos fundos administrados pelos principais VCs. Mas com o boom da IA a provocar um frenesim de investimentos, mais escritórios familiares e riqueza privada estão a ignorar os intermediários de capital de risco para chegarem diretamente à tabela de capitalização.
“As empresas estão permanecendo privadas por mais tempo e há menos IPOs agora do que vimos historicamente”, disse Mitch Stein, fundador da Arena Private Wealth, uma empresa de consultoria de investimentos para indivíduos de alto patrimônio, ao TechCrunch em um episódio recente de Equity. “Muito dinheiro está sendo ganho muito antes de as empresas abrirem o capital e, neste momento, os mercados privados são dominados por muitos desses nomes de IA. Os family offices que estão alocando [directly into AI startups] estão certos.
Arena recentemente co-liderou uma rodada de US$ 230 milhões para a startup de chips de IA Positron, um investimento que rendeu à empresa do meio-oeste um assento no conselho. Stein diz que isso faz parte de uma mudança deliberada de deixar de ser alocadores passivos e passar a ser “participantes ativos nos mercados de capitais”.
A urgência entre os family offices de hoje é real.
“A infraestrutura mundial de IA está sendo construída agora, então ou você chegará cedo e terá a oportunidade de fazer mais investimentos primários… e realmente construir um portfólio, ou você vai perder isso e fazer apostas aleatórias”, disse Ari Schottenstein, chefe de alternativas da Arena, ao TechCrunch.
Stein foi mais direto: “Seu maior risco é não ter exposição à IA, e não o que poderia acontecer com seus investimentos em IA”.
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Os números refletem esse sentimento. Em fevereiro, os family offices fizeram 41 investimentos diretos em startups, quase todas ligadas à IA. Entre eles estão nomes de destaque como Emerson Collective, de Laurene Powell Jobs, no World Labs, o family office de Azim Premji, na Runway, e Hillspire, de Eric Schmidt, na Goodfire. De acordo com a pesquisa do BNY Wealth, 83% dos family offices afirmam que a IA será uma prioridade estratégica nos próximos cinco anos, e mais da metade tem exposição à IA por meio de investimentos.
Alguns estão indo ainda mais longe. Um número crescente de family offices está incubando as suas próprias empresas de IA, semeando os primeiros milhões, assumindo funções operacionais e implementando os mesmos instintos empreendedores que construíram a sua riqueza, de acordo com Schottenstein. A decisão de Jeff Bezos de servir como CEO da sua própria empresa de robótica, que arrecadou inicialmente 6,2 mil milhões de dólares no ano passado, com uma avaliação de quase 30 mil milhões de dólares, é um exemplo de destaque do modelo.
Em uma escala menor, Stein apontou para Tyson Tuttle, um investidor anjo baseado em Austin e ex-CEO da Silicon Labs – que concordou em ser adquirida pela Texas Instruments por US$ 7,5 bilhões. Tuttle cofundou a Circuit, uma startup que usa IA para melhorar a fabricação e distribuição, levantando um Rodada anjo de US$ 30 milhões isso inclui US$ 5 milhões de seu próprio family office.
No entanto, nem todo mundo que veio à mesa fundou uma empresa. A equipe da Arena vem de finanças institucionais e argumenta que a devida diligência rigorosa é o que lhes dá o direito de liderar rodadas.
“Demoramos, somos um ‘sim’ muito lento e dizemos ‘não’ muito”, disse Schottenstein. “Definitivamente investimos nas fontes, nos especialistas e nas pessoas necessárias para garantir que uma empresa seja o que diz ser e possa fazer o que diz que fará.”
Para o acordo da Positron, isso significou trabalhar com especialistas terceirizados para validar a tecnologia, mas também ler a própria tabela de limites como um sinal: “Se a Arm estiver entrando em um acordo, gostaríamos de pensar que sua tecnologia é real”, disse Schottenstein. A Arena também sabia que a Oracle era um cliente importante, tornando o Positron um dos únicos chips de IA implantados em um hiperescalador não chamado Nvidia ou AMD.
Essa seletividade molda a forma como a Arena participa depois de entrar. Ao contrário de um típico VC que espalha o risco por um portfólio, a Arena faz um pequeno punhado de negócios diretos por ano, o que muda completamente os riscos. Quando eles estão dentro, estão todos dentro; Positron é o seu único investimento em chips de inferência de IA.
“Quando participamos de negócios diretos de ativos únicos e fazemos apenas alguns poucos a cada ano, nossas apostas são incrivelmente altas”, disse Stein. “Não estamos gerenciando retornos em nível de portfólio. Não modelamos o fracasso em uma única transação de ativos. Estamos assumindo uma enorme quantidade de risco com o capital concentrado do cliente. Estamos assumindo o risco de reputação como empresa. Estamos alocando uma enorme quantidade de tempo e recursos. Há um alinhamento que os fundadores apreciam.”
