Nos deparamos com um tese otimista na DLocal Limited na substack da HatedMoats. Neste artigo, resumiremos a tese dos touros sobre DLO. As ações da DLocal Limited estavam sendo negociadas a US$ 14,52 em 12 de janeiro. O P/L móvel e futuro da DLO foi de 25,93 e 17,27, respectivamente, de acordo com o Yahoo Finance.
A DLocal Limited (DLO) opera como uma plataforma de infraestrutura de pagamentos de missão crítica, permitindo que comerciantes globais realizem transações perfeitamente com consumidores em mercados emergentes. Seu modelo “One dLocal” – uma única API, contrato e plataforma que abrange mais de 40 países – simplifica sistemas de pagamento fragmentados e complexidades regulatórias, formando um fosso competitivo durável enraizado na experiência local e não apenas na tecnologia.
Apesar das preocupações em torno da volatilidade macroeconómica e da pressão competitiva das taxas, o negócio permanece com pouco capital e altamente rentável, gerando uma margem EBIT LTM de 21,4% sobre 863,5 milhões de dólares em receitas e fortes retornos sobre o capital investido. A concentração entre os principais clientes é monitorada, mas está evoluindo, com a composição dos comerciantes mudando à medida que novos clientes empresariais ingressam.
Uma análise DCF de três estágios de 10 anos produz um valor intrínseco de US$ 22,49 por ação versus um preço atual de US$ 13,38, implicando uma margem de segurança de 40,5%. O modelo projeta uma receita CAGR de 21% na próxima década, com o crescimento moderando de 37% no ano fiscal de 2025 para 6,5% no ano 10 e as margens EBIT se estabilizando perto de 19–21%.
As premissas conservadoras incluem uma taxa de imposto normalizada de 20%, uma relação capex/receita de 1,5% e um WACC de 9,73%, incorporando o risco de mercados emergentes. O valor empresarial resultante de aproximadamente US$ 6,1 bilhões e o valor patrimonial de aproximadamente US$ 6,6 bilhões se traduzem em uma base de avaliação robusta, não dependente de crescimento agressivo ou expansão múltipla.
Mesmo em um cenário de baixa (US$ 16,4/ação), as desvantagens parecem limitadas, enquanto o cenário de alta (US$ 29,5/ação) oferece vantagens materiais. Os actuais preços do mercado implicam um declínio perpétuo do FCF, um pressuposto implausível para uma plataforma de elevado retorno que opera em economias digitais em expansão estrutural. Com um modelo escalável e gerador de caixa e um fosso defensável, a dLocal está materialmente subvalorizada.
Anteriormente cobrimos um tese otimista na DLocal Limited (DLO) por Oliver | MMMT Wealth em março de 2025, que destacou seu forte posicionamento em pagamentos de mercados emergentes e experiência regulatória. As ações valorizaram cerca de 49,07% desde então, à medida que os fundamentos melhoraram. A tese ainda permanece. HatedMoats compartilha uma visão semelhante, mas enfatiza uma abordagem de avaliação detalhada baseada em DCF e margem de segurança.
