O setor financeiro do S&P 500 (XLF) caiu 11% no acumulado do ano, colocando-o no caminho para o pior primeiro trimestre desde 2020, à medida que os investidores recuam em meio a preocupações crescentes com falhas no crédito privado.
Uma série de gigantes de prestígio como BlackRock (PRETO), Morgan Stanley (EM) e Blackstone (BX) foram as últimas empresas financeiras a impor limites de resgate aos fundos de dívida privada à medida que aumenta a ansiedade dos investidores. Grande parte da preocupação está ligada à disrupção do software impulsionada pela IA, um setor com forte exposição em carteiras de empréstimos diretos.
Embora Wall Street não preveja consequências sistémicas mais amplas, os analistas alertam que as perturbações provocadas pela IA poderão aumentar os incumprimentos à medida que os empréstimos emitidos durante a era das taxas de juro ultrabaixas da pandemia atingirem a maturidade.
“No geral, esperamos que as taxas de inadimplência dos empréstimos diretos atinjam 8%, aproximando-se dos níveis máximos da COVID”, escreveu Joyce Jiang, estrategista do Morgan Stanley, no início desta semana, observando que cerca de 11% dos empréstimos de software vencem até o final do próximo ano, seguidos por outros 20% em 2028.
“Esperamos que a inadimplência se concentre em setores adjacentes de software e IA, ao contrário do ciclo COVID, onde a inadimplência atingiu o pico em vários setores simultaneamente”, acrescentou ela.
A Morgan Stanley estima que cerca de 19% da exposição a empréstimos diretos, com base em dados centrados no crédito privado, está ligada a empresas de software.
Ainda assim, os estrategistas disseram que os riscos no mercado de crédito privado de US$ 1,8 trilhão são “significativos, mas não sistêmicos” para o mercado mais amplo, uma vez que os balanços corporativos permanecem em grande parte saudáveis após o ciclo de aumento do Fed”.
Numa nota recente, analistas do JPMorgan ecoou essa visão, afirmando que “os receios de uma crise liderada pelo crédito privado são exagerados”, dado que os empréstimos diretos ainda representam apenas cerca de 9% do total dos empréstimos empresariais.
Destacam também que, apesar de alguma exposição a retalho, a base de investidores permanece em grande parte institucional, o que é normalmente menos sensível a resgates, reduzindo a probabilidade de saídas rápidas ou vendas forçadas de activos.
Os investidores devem ser seletivos neste espaço, advertiu Aaron Mulvihill, estrategista de alternativas globais de gestão de ativos do JPMorgan.
“Eu diria luzes de alerta amarelas, não luzes de alerta vermelhas. Não é um sinal para evitar o crédito privado neste momento, mas certamente um sinal para ser seletivo”, disse Mulvihill. disse ao Yahoo Finance na semana passada.
“Os investidores podem decidir se querem ser alocados a um setor ou outro, mas é importante compreender onde esses investimentos são alocados e escolher sabiamente”, acrescentou.
O mundo da dívida privada, que cresceu nos últimos anos, chegou sob escrutínio e pressão nas últimas semanas depois da Coruja Azul (CORUJA) anunciou uma venda de ativos no mês passado e removeu a capacidade dos investidores de resgatar seu fundo OBDC II, substituindo-o por distribuições vinculadas a lucros futuros e vendas de ativos.
