O analista de Wall Street, Rich Greenfield, tem uma tarefa difícil para Josh D’Amaro. Numa nota ontem, ele instou o novo CEO da Disney a abandonar a televisão linear, assumir riscos mais criativos e prosseguir uma aquisição transformadora, especialmente no espaço de conteúdo gerado pelo utilizador.
Michael Morris, do Guggenheim, disse que a Disney sob o comando de D’Amaro precisa oferecer “uma cadência mais regular de excelência” em lançamentos de novos conteúdos e de marca e fornecer maior transparência e orientação em todos os seus negócios – streaming, filmes, televisão e experiências. Ele quer menos “anúncios espalhafatosos”, como acordos com a Epic Games e OpenAI, mas evidências de “ganhos incrementais mais mensuráveis de novos investimentos”.
Porque, observaram, as ações da Disney tiveram um desempenho dramaticamente inferior ao do mercado, apesar de terem um dos portfólios de marcas mais valiosos do mundo.
“Desde que o CEO cessante, Bob Iger, retornou no final de 2022 e o atual CFO Hugh Johnston se tornou CFO em dezembro de 2023, as ações da Disney tiveram desempenho inferior ao S&P 500 em 60% e 38%, respectivamente”, observou Morris. “Embora os impulsionadores da relativa fraqueza das ações sejam amplamente debatidos, estas são oportunidades para reconstruir a confiança dos investidores.”
As ações da Disney caíram quase 1% na quarta-feira, fechando a US$ 99,42, aproximadamente no ponto médio do intervalo do ano passado. Até agora, caíram quase 13% em 2026. Foi um dia sombrio para os mercados em geral, à medida que os preços do petróleo subiram em resposta a novos pontos críticos na guerra do Presidente Trump com o Irão e à extrema cautela da Reserva Federal sobre a redução das taxas de juro.
Greenfield chamou suas sugestões de “três movimentos ousados que D’Amaro deve tomar para revigorar o fraco desempenho dos preços das ações da Disney na última década”.
Por setor, Morris acredita que o sucesso da Disney mascara algumas fraquezas subjacentes. “Vemos uma clara desconexão entre os recentes comentários otimistas da administração sobre o desempenho de bilheteria (US$ 6,5 bilhões nas bilheterias de 2025; número 1 globalmente em 9 dos últimos 10 anos) e o desempenho real dos negócios”, escreveu ele. D’Amaro elogiou os números das bilheterias na assembleia anual de acionistas de hoje ao fazer seus primeiros comentários públicos como executivo-chefe, observando História de brinquedos 5 chegando em junho e namorando Lírio e Ponto 2 e Incríveis 3.
Morris pode ter uma classificação de “compra” para as ações, mas isso não significa que ele não tenha ficado frustrado. “Especificamente, argumentaríamos que essas métricas são em grande parte retrospectivas e, no caso de 2025, distorcidas por uma franquia cara (avatar) que tem pouco impacto nos negócios da Disney em geral e uma mistura significativa de filmes de sustentação de baixo desempenho “, escreveu ele. “Além disso, o desempenho recente e as perspectivas para 2026 dependem em grande parte de sequências e remakes e sub-indexados ao desenvolvimento de novas histórias e personagens”, disse ele. Funisum lançamento atual, foi a melhor estreia original de animação da Pixar desde 2017.
Morris também gostaria de ver mais “engajamento de crescimento orgânico” liderado pelo streaming. Wall Street precisa de divulgação mais granular em torno da trajetória de lucro do DTC, das taxas lineares de declínio da rede e da economia dos estúdios, acredita ele.
O perfil de crescimento do negócio de experiências-chave também tem sido difícil de compreender, escreveu Morris, o que significa que o mercado pode estar a perder “o potencial geral dos investimentos em parques de elevado retorno”. A Disney está no meio de um programa de investimento global de US$ 60 bilhões na divisão, mas ele deseja detalhes mais específicos sobre o que será inaugurado, quando e onde.
A “íntima familiaridade de D’Amaro com o segmento de Experiências o posiciona bem para fornecer essa clareza e isso representaria um passo significativo para fortalecer a confiança dos investidores no algoritmo de crescimento para o negócio de maior intensidade de capital da Disney”.
Greenfield acha que a empresa deveria se dividir, separando o entretenimento e o streaming da televisão linear, como a Warner Bros. Discovery planejava fazer antes de concordar em se vender para a Paramount. A medida “iria desbloquear um valor significativo para os acionistas e permitiria que cada empresa se concentrasse em caminhos muito diferentes de criação de valor a longo prazo”, disse ele.
Bob Iger, antecessor de D’Amaro, disse à CNBC em 2023 que a TV linear “pode não ser essencial” para as operações da empresa, criando um breve frenesi de especulações de fusões e aquisições. Mais tarde, ele chamou o comentário de balão de ensaio e, desde então, a estratégia da empresa abraçou novamente o linear como um componente.
Em termos de risco criativo, ele acredita que “a Disney se tornou muito confortável como ‘gerente de marca’ de suas principais franquias, muitas das quais se sentem cansadas. Propriedade intelectual fresca e novas franquias são mais importantes para a Disney do que para qualquer outra empresa no espaço de mídia, pois impulsionam não apenas a lucratividade de seu estúdio, mas o volante maior de streaming, parques temáticos e produtos de consumo. Adoraríamos ver D’Amaro e a presidente e diretora de criação Dana Walden capacitar as equipes criativas da Disney para aumentar significativamente o investimento da Disney em produtos originais. criação de conteúdo em todo o mundo, na esperança de encontrar mais franquias de sucesso, principalmente nas categorias infantil e familiar.”
Em seus comentários na reunião anual, D’Amaro foi geral. Ele disse que a empresa está “pronta para acelerar em direção à nossa próxima era de inovação e crescimento. E este próximo capítulo será impulsionado pelo foco na criatividade de classe mundial, aprimorada pela tecnologia, trazendo histórias inesquecíveis para o público onde quer que esteja”. Ele elogiou as principais franquias, enfatizou o Disney+ como fundamental para o crescimento e disse que em termos de fusões e aquisições a empresa olha para tudo, mas está feliz com o que tem.
É apenas seu primeiro dia. A sucessão foi tranquila. Wall Street gosta dele. Morris o chamou de “dinâmico”. Mas as ações falam e os investidores estão atentos.
