O preço do Bitcoin sofreu uma queda recentemente. Depois de atingir um novo máximo histórico acima de US$ 126.000 em outubro, o ativo criptográfico caiu abaixo de US$ 60.000 no início deste mês, antes de se recuperar e ser negociado em torno de US$ 67.000 hoje. Outras criptomoedas sofreram ainda mais, com a memecoin do presidente Trump a cair cerca de 95% desde o seu pico.
Vários factores parecem ter impulsionado este recente movimento de preços. A recessão ganhou impulso a partir um episódio de desalavancagem altcoin em outubro que liquidou mais de US$ 19 bilhões em posições alavancadas em um curto período. Isto foi desencadeado em parte por anúncios tarifários e refletiu os problemas de alavancagem que assolaram o mercado em 2022. As preocupações com a possibilidade de os computadores quânticos violarem os atuais padrões de criptografia aumentaram a pressão, como evidenciado pela iniciativa da Coinbase para enfrentar a ameaça. Enquanto isso, o ouro superou significativamente o bitcoin como proteção de desvalorização durante o aumento das tensões geopolíticas, colocando em questão a narrativa do “ouro digital” em torno do ativo criptográfico.
Além dessas dinâmicas de mudança em torno do preço do bitcoin, empresas de mineração de criptografia como Bitdeer e Cango intensificaram seus movimentos em direção à inteligência artificial. A Bitdeer vendeu todo o seu tesouro de bitcoin, enquanto a Cango vendeu 4.451 BTC por cerca de US$ 305 milhões. A Bitdeer enfatizou que o mercado mais amplo de bitcoin não deveria se preocupar com sua decisão de vender seu estoque, observando planos para continuar a aumentar suas operações de mineração junto com o pivô.
Dito isto, esta fraqueza do mercado pouco fez para desacelerar Michael Saylor e Strategy, de longe os detentores corporativos de bitcoin mais comprometidos. A empresa, que agora controla mais de 717.000 BTC no valor de cerca de US$ 47 bilhões, continua aumentando sua posição com compras regulares. A estratégia mantém uma perspectiva firme de longo prazo sobre o potencial de valorização do bitcoin, e é precisamente esta perspectiva de prazo estendido que trata o bitcoin como um ativo de reserva global em evolução que está por trás da tese geral de um novo relatório da Fidelity Digital Assets. O relatório destaca conclusões construtivas do comportamento dos preços do ciclo atual e também sugere que o clássico ciclo de redução pela metade de quatro anos pode estar perdendo relevância à medida que os investidores institucionais participam mais fortemente através de ETFs de bitcoin à vista, tesourarias corporativas e outros veículos institucionais.
A equipe da Fidelity aponta a volatilidade drasticamente reduzida como o principal desenvolvimento positivo para o bitcoin nos últimos anos. Como observa o relatório, “Na verdade, a notável estabilidade apresentada ao longo do último ano e meio pode sugerir que, embora o bitcoin não esteja subindo para novos patamares dramáticos, ele também está evitando mínimos acentuados. Em um ambiente prolongado de alto lucro e baixa volatilidade, o bitcoin pode simplesmente subir mais ao longo do tempo, sem as oscilações extremas que definiram os ciclos anteriores”.
Especificamente, o relatório compara várias medidas da volatilidade do preço do bitcoin ao longo de quatro ciclos de mercado. Essas métricas de volatilidade são o valor de mercado em relação ao valor realizado (MVRV), Puell Multiple e a relação lucro-volatilidade. “Do ciclo de 2013 até hoje, cada ciclo sucessivo teve oscilações menos dramáticas, mostrando a maturação do bitcoin ao longo dos anos e fazendo com que o ciclo atual pareça comparativamente contido”, diz o relatório sobre o Puell Multiple do bitcoin.
Além disso, o documento indica que o Bitcoin poderia evitar os enormes rebaixamentos de 80% característicos dos mercados em baixa do passado. Isso poderia tornar os ciclos de expansão e queda de quatro anos do Bitcoin muito menos impactantes no preço daqui para frente. “Ao avaliar os dados acima descritos, pode-se argumentar fortemente que o ciclo típico de quatro anos a que os investidores se habituaram pode já não se aplicar”, afirma.
É claro que os detratores interpretam o desempenho recente, especialmente em relação aos ganhos do ouro, como prova de que a história do ouro digital do bitcoin terminou. Esta visão é defendida por vários indivíduos de diferentes perspectivas, incluindo desenvolvedores de blockchain mais interessados em plataformas de contratos inteligentes do que nas propriedades monetárias do bitcoin, defensores dedicados do ouro real e físico e economistas conhecidos como o ganhador do Nobel Paul Krugman. Apesar das suas diferentes visões do mundo, convergem na ideia de que o bitcoin não possui valor intrínseco e é provável que acabe por chegar a zero.
Durante uma entrevista à Bloomberg no início deste mêsKrugman chamou a noção de bitcoin como dinheiro superior de “um fracasso total, e é um fracasso de 17 anos”, em meio a rumores de uma potencial crise de fé no ativo criptográfico. Krugman acrescentou que, na sua opinião, grande parte da ação positiva do preço observada no bitcoin nos últimos dois anos foi associada ao apoio do presidente Trump, e agora esse apoio político de curto prazo ao preço está chegando ao fim. Claro, também vale lembrar Krugman expressou dúvidas semelhantes desde 2011quando o bitcoin mal tinha uma taxa de câmbio denominada em dólares.
A avaliação da Fidelity baseia-se em dados concretos do mercado que mostram a maturação, mas o que acontecerá a seguir ainda é incerto. Do ponto de vista da Fidelity, uma queda de cerca de 50% no preço em relação aos máximos destaca-se surpreendentemente como encorajadora para o caminho do bitcoin para se tornar um ativo de reserva mais estável. Por outro lado, ainda há muito potencial para que os últimos meses tenham sido apenas uma prévia do mesmo tipo de mercado baixista profundo e prolongado do passado do Bitcoin que ainda está por vir.
