Investing.com – A Kepler Cheuvreux rebaixou as ações da TotalEnergies (EPA:TTEF) para Reduzir e as removeu de sua lista de Mais Preferidas do Setor, citando o que vê como vulnerabilidade crescente a um ciclo prolongado de excesso de oferta de GNL, com a BP (LON:BP) substituindo a principal francesa entre seus nomes preferidos.
O analista Bertrand Hodée disse que a TotalEnergies deverá manter uma posição líquida longa de GNL de cerca de 14 milhões de toneladas por ano (mtpa) em 2026, aumentando para cerca de 23 mtpa até 2030, o que, na opinião de Hodée, deixa a empresa com a maior exposição a um potencial excesso de oferta de GNL, especialmente se os preços caírem para US$ 5 por mbtu.
“Num mercado de GNL com excesso de oferta, um portfólio de GNL estruturalmente longo não pode escapar às perdas ao nível da molécula; só pode redistribuí-las, adiá-las ou compensá-las parcialmente através da integração (energia) e da opcionalidade”, acrescentou Hodée.
O analista ajustou taticamente a avaliação da soma das partes (SOP) com base num pressuposto de preço do petróleo Brent de 55 dólares por barril para 2026, o que resultou numa estimativa de justo valor de 52 euros e levou a empresa a definir o seu preço-alvo no mesmo nível.
“Com uma queda de cerca de 10% em nosso TP, rebaixamos as ações de Hold para Reduzir”, escreveu Hodée.
Em contraste, PA foi transferido para a lista dos Sectores Mais Preferidos, uma vez que Hodée destacou a resiliência do seu posicionamento de GNL numa recessão. O analista disse que o “portfólio da BP está bem posicionado para uma recessão do GNL, sem posições longas até 2027”, enquanto as suas compras de GNL nos EUA são mais do que compensadas pela produção de gás upstream, reduzindo a exposição à queda dos preços à vista.
Espera-se que a posição longa teórica de GNL da BP diminua para zero até 2027, o que Hodée considera um “momento perfeito”, e o grupo também beneficia de contratos de compra a longo prazo com inclinações de preços particularmente baixas associadas ao petróleo, apoiando a resiliência do fluxo de caixa em mercados de gás mais fracos.
As mudanças enquadram-se numa postura sectorial mais cautelosa, uma vez que o Kepler continua a alertar para um excesso emergente de GNL e preços de energia fracos nos próximos anos. Nas suas últimas perspectivas do sector, a corretora disse que a oferta de GNL deverá aumentar para 600 mtpa até 2030, criando potencialmente um excesso de oferta plurianual de 2028 a 2031.
Entretanto, Hodée disse que o crescimento da procura asiática de GNL enfrenta limites estruturais claros, incluindo restrições em torno da mudança de carvão para gás e infra-estruturas, o que poderia limitar a capacidade do mercado de absorver a onda de nova oferta.
O analista disse que provavelmente seriam necessários preços à vista mais baixos para reequilibrar os mercados globais de gás, o que o levou a reduzir as suposições de longo prazo sobre os preços do gás na Europa e a manter uma visão cautelosa sobre o sector do petróleo e do gás.
