Uma manchete desta semana teve um cheiro de déjà vu sobre isso. A startup nuclear Deep Fission anunciou que iria abrir o capital, na esperança de angariar apoio de investidores para construir reatores subterrâneos para alimentar centros de dados de IA.
Espere, eu já não escrevi essa história? Eu poderia jurar que sim.
Ah, certo, eu fiz. Em Setembro passado, a Deep Fission disse que tinha aberto o capital através de uma fusão inversa com a Surfside Acquisition, uma empresa de fachada de Delaware, uma transacção na qual uma empresa privada adquire uma entidade existente cotada em bolsa para obter uma listagem no mercado de acções – levantando 30 milhões de dólares numa colocação privada simultânea a 3 dólares por acção. Agora está buscando US$ 157 milhões em um IPO da Nasdaq, com preços entre US$ 24 e US$ 26 por ação. Você pode ver minha confusão.
Acontece que a listagem pública anterior era pública apenas no nome. A fusão reversa com a Surfside foi concluída, tornando a Deep Fission uma empresa de relatórios com obrigações da SEC, mas suas ações nunca foram realmente negociadas. A empresa disse que pretendia ser listada no OTCQB, um mercado para empresas em desenvolvimento que não atendem aos requisitos de listagem de grandes bolsas como a NYSE ou a Nasdaq. Mas as pesquisas por Deep Fission no OTCQB não retornam nenhum resultado, e a empresa, em seu S-1, negou que suas ações tivessem sido negociadas publicamente.
Em resposta às perguntas do TechCrunch, a Deep Fission se recusou a comentar, citando o período de silêncio antes do seu IPO.
A nova oferta pública da Deep Fission na Nasdaq segue a rota mais tradicional de IPO, com uma oferta que avaliaria a empresa em até US$ 1,66 bilhão. É um número considerável para uma empresa que há um ano lutava para levantar uma rodada de financiamento de US$ 15 milhões.
Mais estranho ainda, o quadro pintado no S-1 arquivado em 20 de maio é indiscutivelmente mais sombrio do que o descrito no Arquivamento de dezembro com a SEC. O cronograma para ligar seu primeiro reator caiu. Além disso, em Dezembro, esperava atingir a criticidade – o ponto em que uma reacção nuclear em cadeia se torna auto-sustentável – até Julho de 2026. Agora, não fornecerá uma estimativa.
A Deep Fission aponta que está perfurando um poço de teste. Também perdeu muito dinheiro.
Uma coisa que não mudou: a nova declaração S-1 contém o mesmo aviso de “continuidade operacional” presente em dezembro. Se a Deep Fission não concluir o IPO, poderá ficar sem dinheiro nos próximos 12 meses.
Na verdade, a situação financeira da startup piorou nos últimos meses. Em Março, o seu défice tinha crescido para 88,1 milhões de dólares, contra 56,2 milhões de dólares. No último mês e meio, o caixa e equivalentes de caixa da empresa diminuíram US$ 6,4 milhões, ou cerca de 7%.
No aspecto técnico, a Deep Fission afirma que agora está priorizando a perfuração, talvez uma admissão tácita de que fazer buracos no solo não é tão fácil quanto parece.
A empresa diz que começou a perfurar o primeiro dos três poços de teste em março. O poço será usado para coletar dados “até 6.000 pés de profundidade”. Com 20 centímetros de diâmetro, é um pouco menor do que o necessário em escala comercial.
Os desafios na passagem de um poço de teste para uma escala comercial serão provavelmente significativos. A Deep Fission afirma que precisará de furos de 30 a 50 polegadas de diâmetro e 1,6 km de profundidade, embora ainda não tenha definido uma dimensão específica. Mesmo no limite inferior, os seus furos serão maiores do que o normalmente usado na indústria de petróleo e gás. E até que a Deep Fission saiba o tamanho do buraco que pode perfurar, terá dificuldade em finalizar o projeto do reator.
Então, o que mudou desde dezembro que estimularia uma oferta maior com uma avaliação de nove dígitos? A empresa recebeu um investimento de capital de US$ 80 milhões, incluindo US$ 20 milhões da desenvolvedora de data centers Blue Owl, que também assinou um memorando de entendimento não vinculativo para futuras usinas de energia. Ainda assim, isso não foi suficiente para evitar o alerta de continuidade. É possível que a Deep Fission esteja baseada em alguma informação positiva que omitiu do S-1, embora seja difícil de acreditar, dado o que está acontecendo no IPO.
É mais provável que a empresa e os seus apoiantes procurem capitalizar o entusiasmo dos investidores relativamente à energia de fissão. No mês passado, a startup de fissão nuclear X-energy abriu o capital em um IPO ampliado. Mas, ao contrário da Deep Fission, a X-energy está a gerar receitas e é significativamente mais adiante no processo de licenciamento da Comissão Reguladora Nuclear — um contraste que serve como um lembrete útil de que, num sector onde o entusiasmo pode ir muito além da realidade técnica e regulamentar, a avaliação e o progresso não são a mesma coisa.
Não está exactamente claro quais os factores que estão a levar a Deep Fission à sua IPO, mas o progresso tecnológico ou comercial não parece estar entre eles.
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